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退补贴不退政策“氢车”产业仍有熟路 五股强

作者:admin

2019-11-08 16:48:53     

“氢汽车”行业仍然“熟悉”取消补贴和不取消补贴的政策。

一方面,财政部建议及时取消氢燃料电池汽车补贴,另一方面,2017年将审核220.27亿元的新能源汽车补贴“大手笔”。处于资本市场前沿的“氢汽车”产业的发展还有“熟悉的道路”吗?

拒绝“政策依赖”

“补贴政策的长期实施也使一些企业遭受“政策依赖”,难以应对全球市场竞争。”这是财政部在回复SAIC董事长陈红时所说的话。

在今年的NPC和CPPCC会议上,陈红提出建议,允许当地配套设施在2019年后购买补贴,并在2021年后继续补贴燃料电池汽车。最近,财政部官方网站公布了他对陈洪上述建议的回复。

财政部在答复中说,鉴于燃料电池成本高和工业基础薄弱,在许多政策调整中一直保持补贴。目前,在取消地方采购补贴的总体要求下,允许地方政府继续补贴氢燃料电池汽车。然而,“中国燃料电池汽车产业没有取得突破性进展,在长期强力支持下仍在缓慢发展的局面并没有根本改变”,因此财政部认为“补贴应该按照既定政策取消”。

此外,财政部表示:“根据十八届三中全会关于清理和整合专项资金的会议精神,目前不宜再设立专项资金。”这意味着中央政府不会在短时间内向燃料电池汽车行业投入大量资金。

幸运的是,主要依靠动力电池汽车的新能源汽车企业将获得“大礼包”补贴。

上周五,工业和信息化部网站公布了对2017年新能源汽车在资金结算中推广应用补贴的审查,涉及补贴总额220.27亿元。宇通客车以45.9亿元的补贴成为“大礼包”补贴的最大“赢家”,比亚迪以34.6亿元的补贴排名第二。

补贴不退政策

从补贴产品到补贴运营,新能源汽车的补贴途径正在发生变化。

虽然财政部在答复中建议“按照既定政策完成补贴的撤销”,但它也建议加强对非财税政策的指导,如“不限制出行、不摇晃号码、方便通行权”,并鼓励地方政府出台建设和运营充电(加氢)基础设施“短板”和使用新能源汽车的政策。

此外,财政部表示,已经在企业所得税、增值税、消费税和车辆购置税方面给予燃料电池企业税收优惠。但是,中央政府通过科技计划、专项资金、成果转化指导资金和改善地方科研基础条件,支持燃料电池产业的科研工作。这表明,尽管新能源汽车的特殊补贴有所减少,但工业补贴却在增加。

同时,地方政府已成为燃料电池汽车项目整体发展的主体,不仅可以将中央政府发放的19.2亿元收费基础设施奖励资金用于加氢站等基础设施的整体建设,还可以结合实际情况申请符合要求的燃料电池汽车项目。

事实上,地方政府正在领导燃料电池汽车推出另一个版本的“十城一千辆”促销活动。

2019年国家燃料电池补贴政策尚未出台时,7个地方出台了10项补贴政策,上海、佛山、张家口、武汉、苏州、嘉兴等14个城市出台了34项氢能计划,凸显了燃料电池汽车产业链的同步规划和发展。

鹤岗股份:创纪录利润,“差异化”环保政策将释放收益率弹性

鹤岗股份000709

研究所:广发证券分析师:沙莉、陈晓,撰写日期:2019-04-30

一、业绩:2018年母公司净利润同比增长99.6%,现金股利占29%,2019年第一季度利润明显优于行业利润

2018年,该公司生产了2680万吨钢,同比下降0.45%。(1)收入增长11.0%,收入结构向板块倾斜;(2)受影响原材料价格上涨,在建工程得到巩固,运营成本增加9%,达到1037亿元。(3)计息负债规模稳定,但受影响的融资成本中心上移,财务费用增加19%,达到44亿元,销售费用增加7%,达到11亿元,管理费用增加6%,达到24亿元。(4)固定资产减值损失和固定资产清算减值损失同比大幅下降,资产减值损失同比下降84%,至1.53亿元;(5)母公司净利润同比增长99.6%,至36亿元;(6)基本每股收益同比增长88%,至0.32元;(7)加权平均净资产收益率为7.18%,同比上升3.2%。自该公司1997年上市以来,2018年返回母公司的净利润创下新高。公司计划每10股派发1元现金股息(含税)。现金股利总额将达到10.62亿元,占当年归属于母公司净利润的29%。

2019年第一季度:公司收入同比增长17%,至294亿元,母公司净利润同比下降1%,至3.7亿元。据我钢铁公司统计,螺纹钢、热轧和冷轧分别同比下降35%、44%和62%。据估计,该公司2019年的利润表现好于行业平均水平的原因是,在“差异化”非高峰生产政策下,产量明显同比增长。

二.2019年计划:公司计划2019年生产材料2577万吨,与2018年实际产量2578万吨基本持平。考虑到环保政策已经从“一刀切”转变为“差异化”生产限制,结合产能,我们判断公司2019年生产经营目标完成率将超过100%。技术创新、质量改进和效率提高向产业价值链的中高端转移。

三.投资建议:我们预计2019-2021年每股收益为0.26/0.27/0.30元,相当于2019年4月26日的收盘价,2019-2021年每股收益为12.75/12.17/11.11倍,2019年每股收益为0.63倍。作为中国第二大钢铁上市公司,公司具有显著的规模、技术、产品和优势。“差异化”环保政策对公司生产能力和产量的约束力减弱。公司的生产能力或存储灵活性得到提高,估值将逐步恢复。据估计,在2016-2018年公司pb_lf估值中心约为0.79倍之前,公司pb估值可能是可修复的,相应的合理价值为4.13元/股,维持“买入”评级。

四.风险提示:宏观经济下行超出预期;原材料价格上涨超出预期,侵蚀利润率;环境保护政策的不确定性;供应方面的结构改革进展低于预期。

美津能源:第一季度报告略超预期,氢能值长期预期

美津能源000723

研究所:安森证券分析师:周泰写作日期:2019-04-11

事件:2019年4月9日,公司发布了2019年第一季度业绩预测。预计2019年第一季度净利润为3.6-4.2亿元,同比增长9.97%-28.30%。

复习

收购富锦煤炭工业导致洁净煤产量增加。根据公告,该公司的业绩同比增长主要有两个原因。首先,与去年同期相比,该公司的洁净煤产量大幅增加。其次,公司2018年新收购的子公司为当期利润做出了贡献。2018年,公司完成收购富锦煤炭工业(180万吨/年,100%股权)。目前,公司还管辖汾西煤炭工业东部三个煤矿和太岳煤矿,总股本生产能力为492万吨/年。下游23000 Nm3/h焦炉煤气液化天然气项目已经投产。根据公告,金润化工有限公司已经完成了液化天然气生产和焦炉煤气联产氨和尿素的项目。液化天然气厂股权规模为1.21亿nm3/a,合成氨厂股权规模为18万吨,尿素厂股权规模为27万吨/年。煤-焦-气-化产业链完全相连。至于焦炭,根据风的数据,太原一级冶金焦炭第一季度价格为1863.73元/吨,比去年同期下降了3.9%。因此,焦炭在第一季度的表现比去年同期略有下降。然而,随着第二季度对钢厂恢复生产的需求增加,焦炭价格预计将上涨,公司业绩预计将继续改善。

190辆氢气车完成交付,2019年氢气车产量大幅增长:据公告,公司子公司佛山飞驰汽车制造有限公司向佛山顺德鸿运公共交通有限公司、佛山三水郭虹公共交通有限公司、佛山汽车运输集团有限公司交付了190辆氢燃料电池城市公交车,用于超速行驶汽车的氢燃料电池汽车年产量为5000辆。根据公告,2019年超速汽车的运营目标是销售1500-2000辆汽车,其中1000辆是燃料电池汽车。

该公司拥有完整的氢能产业链。预计氢能技术具有优势:公司拥有完整的气源-加氢站-膜电极-燃料电池车氢能产业链:1)氢气源:依托美津能源产业的优势,宣布公司炼焦过程中的焦炉气富含50%以上的氢气,可降低制氢成本。经过净化后,焦炉煤气可以将生氢输送到中国中部、东部和南部的加氢站和氢燃料电池车。与此同时,该公司还在规划加油站和加氢站。2)加氢站:目前公司控制的超速车辆有2个加氢站在运行中,另有4个加氢站正在建设中。3)膜电极:该公司在宏基能源发电公司拥有股份。目前,宏基发电膜电极项目已经完成。预计2019年底开始大规模生产,2020年投产。鸿基创可以打破膜电极的海外垄断,鸿基创开发的膜电极具有铂催化剂负载低、生产工艺连续、性能高、寿命长的特点,成本进一步降低。4)燃料电池汽车:根据公告,2018年将销售360辆氢燃料电池汽车,占市场份额的23.58%。在此背景下,随着燃料电池汽车“十城一千车工程”相关计划的推进和实施,公司氢能汽车有望获得更广阔的市场空间。

股息逐渐变得有吸引力。根据公告,公司2018年股息为8.28亿元,占净利润的46.08%。历史上,该公司也愿意支付股息。2016年,公司盈利6.8亿元,分红比例为33.56%。2014年利润为9000万元人民币,股息为14.72%。

投资方案:我们预计公司2019-2021年净利润分别为19.77亿元、22.00亿元和22.71亿元。增持——投资评级,6个月目标为15.84元。

风险提示:由于宏观经济低迷,大股东质押率高,焦炭需求低于预期。

评《2019年中国材料科学技术》中国新闻:快装,刀片销量增长

中材科技002080

研究所:四川金融证券分析师:孙灿写作日期:2019-09-10

事件

中材科技发布2019年半年度报告。2019年上半年,公司实现营业收入60.63亿元,同比增长27.74%;归属于母公司所有者的净利润为6.52亿元,同比增长69.70%。每股收益为0.39元。

复习

玻璃纤维下游需求减少。2019年上半年,玻璃纤维行业的繁荣程度有所下降。在此背景下,公司继续优化生产能力和产品结构规模,降低生产成本,整体运营保持稳定。2019年上半年,TEPCO玻璃纤维销量为41.9万吨,同比增长4.75%。玻璃纤维业务收入27.9亿元,同比下降1.06%,净利润3.9亿元,同比下降1.27%。风力发电安装热潮已经形成,叶片收入同比增长135%。陆上风力发电的电价确定标准从弱催化“启动”转变为强催化“并网”,得益于安装热潮的形成。2019年上半年,公司刀片收入同比增长135%,至19.61亿元,毛利率同比增长7.95%,至19.12%,刀片出口3201兆瓦,2018年同期为1338兆瓦。目前,该公司的年生产能力为8.35千兆瓦的刀片。如果原材料的供应得到保证,预计全年生产更有可能。作为国内叶片市场占有率较高的企业,该公司有望进一步稳定其叶片市场份额,并在当前风力发电热潮周期中继续保持竞争优势。

湖南中力增资有望进一步加厚隔膜性能。报告期内,公司2.4亿平方米隔膜生产线建成投产,4.08亿平方米隔膜涂料二期工程开工。2019年8月,公司向湖南中力增资9.97亿元,获得60%的股权。截至目前,增资完成了工商变更和资产交付,湖南中力成为公司控股子公司。此次收购将提升公司隔膜业务的产能和市场地位,收购后的协同效应有望进一步提升隔膜的性能。

为维持增持评级,预计2019-2021年每股收益为0.77、0.96和1.00元,相当于8月21日收盘价10.00元,市盈率预计分别为13倍、10倍和10倍,维持增持评级。

风险提示:玻璃纤维价格持续下跌,叶片销量达不到预期,隔膜销量达不到预期。

杭州氧气有限公司:空分设备订单充足,工业气体生产能力不断扩大

杭州氧气有限公司002430

研究所:上海证券分析师:倪瑞超写作日期:2019-04-17

运营和资产质量正在提高。2018年,公司综合毛利率为23.28%,同比增长2.07%。净利率为10.06%,同比上升4.14%。综合毛利率的增加主要是由于空分设备比例的增加和天然气销售毛利率的增加。净利率上升主要是由于费用率下降和资产减值损失减少。公司经营活动现金流量为12.82亿元。燃气业务收入增加后,公司的现金流大大提高。

空分设备:设备收入高增长,手头订单充足。2018年,公司空分设备实现收入28.4亿元,同比增长52.53%。毛利率24.85%,毛利率下降1.14%;设备毛利率下降主要是由于收入确认结构。目前,公司在大型空分设备中具有明显优势,市场份额较高。2018年,公司收到空分设备和石化设备订单45.47亿元。目前,公司手头有足够的空分设备订单,充足的订单保证了公司未来设备业务收入的稳定。

天然气销售:天然气产能持续扩大,零售天然气价格回升。2018年,公司天然气销售收入达到44.64亿元,同比增长14.12%,毛利率为23.50%。该公司管道燃气业务的规模日益扩大,零售燃气销售和收入均同比大幅增长。未来,该公司的天然气产能将继续扩大。2017年,公司将建设两套江西航阳8万m3/h;2018年,新建山西杭氧二期6.5万m3/h、平岗杭氧二期2万m3/h、河南杭氧三期空分项目3万m3/h。随着这些生产能力的不断投入,公司的天然气生产能力规模不断扩大。从零售天然气市场来看,工业天然气价格在2019年有所回落,但在3月份有所回升。卓创数据显示,2019年3月全国液氧月平均价格为628.64元/吨,同比上涨22.3%,同比下跌14.41%。

投资建议。预计公司2019/2020/2021年的销售收入分别为89.43、10.35和113.36亿元,归属于母公司的净利润分别为879、10.76和12.52亿元,每股收益分别为0.91、1.12和1.30元,相应的市盈率分别为14.5、11.9和10.2倍。该公司首次被评为“超重”。

风险提示:油价下跌。

本文来源于上海证券报

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